第 293 期

2025-01-06

焦点照拂

交游商协会：加大对非法使用召募资金行动查处力度

交游商协会在举办四期召募资金合规措置专项培训。本次培训狡饰87家主承销商和29家银行类承销商，计较170多东谈主现场插足了培训。

交游商协会后督中心（纠纷归并中心）探讨精致东谈主先容，近期协会在查验中发现个别刊行东谈主混用、挪用债务融资器具召募资金，资金监管银行不履职、阵势履职问题较为隆起，并呈现出一些共性特征。

下一步，交游商协会将持续照拂债务融资器具召募资金使用的标准性问题，加大对非法行动的查处力度，严肃市集次序，切实推动银行间债券市集高质地发展。

宏不雅动态

央行开展141亿元逆回购操作，净回笼750亿元

1月6日，中国东谈主民银行以固定利率、数目招标阵势开展了141亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因本日有891亿元7天期逆回购到期，当日罢了净回笼750亿元。

财政部：延张开荒更新贷款财政贴息策略实施期限

1月6日，财政部发布对于开荒更新贷款财政贴息策略探讨事项的补充见告。对于2024年3月7日前订立贷款协议、开荒购置或更新校正事业采购协议，3月7日后披发的合适条款的开荒更新贷款，纳入财政贴息策略救济范围。

延张开荒更新贷款财政贴息策略实施期限，至中国东谈主民银行开荒更新探讨再贷款额度用完为止。

区域热门

河南28条举措推动一季度经济“开门红”

1月6日，河南省东谈主民政府办公厅印发《推动2025年第一季度经济“开门红”些许策略要领》，其中提到，高效激动2025年提前批专项债券发诓骗用，按照“资金随着款式走”原则完善专项债券措置机制，推动新增专项债券优先保险省委、省政府及各地紧要款式和在建、续建款式，推动新增专项债券早发快发、进展效益。用足用好隐性债务置换策略，切实裁减流动性压力和利息支拨老本，带动全省存量债务降息增效。

河南：救济开发区平台公司开展园区债刊行试点

1月6日，河南省东谈主民政府办公厅印发《河南省开发区产业集群补助和进步三年行动决策》，其中提到，救济开发区运营公司通过挂牌上市、刊行基础设施领域不动产投资相信基金和债券、银行信贷等阵势拓展融资渠谈。在不新增方位政府隐性债务前提下，救济收入持续瓦解、信用品级较高的开发区平台公司按照市集化原则开展园区债刊行试点，刊行金钱证券化居品。

河南省财政厅：提前作念好2025年置换债券额度分拨

1月6日，河南省财政厅党组秘书、厅长赵庆业在新闻发布会上先容，按照“资金随着款式走”原则完善专项债券措置机制，推动新增专项债券优先保险省委、省政府及各地紧要款式和在建、续建款式，确保新增专项债券早发快发、进展效益。用足用好中央隐性债务置换策略，严肃置换责任次序，确保已刊行的置换债券一都用于置换存量隐性债务，提前作念好2025年置换债券额度分拨、发诓骗用责任，委果进展其优化债务结构、裁减融资老本、畅达资金链条、增强发展动能“一举多得”策略效应。

郑州：推动隐性债务迟缓化减、融资平台数目和债务界限逐年压降

郑州市财政局日前召开专题会议，贯彻落实市委十二届七次全会暨市委经济责任会议精神。会议提到，防患化解债务风险。用足用好中央较大界限置换存量隐性债务的策略机遇，严格实践“1+6”化债决策，推动隐性债务迟缓化减、融资平台数目和债务界限逐年压降，有劲有序灵验推动方位债务风险化解，确保全市财政安全清静运行。

新年首发！青岛拟刊行39亿元专项债置换隐性债务

1月6日，青岛市财政局公告，决定刊行2025年轻岛市政府再融资专项债券（一期），总和39.17亿元，用于置换存量隐性债务，1月13日招标，1月14日运行计息。

刊行动态

驻马店城投集团完成刊行8.51亿元中票，利率2.68％

1月6日，驻马店市城乡建设投资集团有限公司2025年度第一期中期单子(品种二)完成刊行。

债券简称“25驻马店投MTN001”，刊行界限8.51亿元，利率2.68％，期限5年。主承销商为国泰君安证券，联席承销商为吉祥证券。刊行东谈主主体信用评级为AA+，召募资金将用于偿还刊行东谈主行权或到期的债务融资器具。

华夏高速：拟请求注册刊行120亿元债务融资器具

1月6日，华夏高速发布公告，拟向中国银行间市集交游商协会请求注册刊行不卓越50亿元（含50亿元）的非金融企业债务融资器具；同期，拟进取交所、证监会请求注册刊行不卓越70亿元的公司债券。

商丘古城开发公司拟刊行12.7亿元公司债

1月6日讯息，商丘市古城保护开发建设有限公司2024年面向专科投资者非公开刊行短期公司债券（第二次）款式，已获上交所受理。

本期债券拟刊行金额为12.7亿元，品种为私募债，承销商/措置东谈主为中德证券、申万宏源证券。2024年5月30日，中诚信海外赋予刊行东谈主AA级信用评级，瞻望为瓦解。

债市主体

洛阳产融集团荣获AA双主体信用品级

2024年12月31日，经中诚信海外信用评级有限包袱公司轮廓评定，洛阳产融集团获取AA主体信用评级，这是继2024年5月27日初度获取大公资信AA主体信用评级后，再次获取国内泰斗评级机构的招供，罢了AA主体信用“双评级”。

融信境内债重组据悉将涵盖私募债，决策将参考融创等公司

记者获悉，融信中国境内债务重组的范围并不局限于六只公募债券，还包括四只私募债券。该东谈主士先容，融信的削债决策将会参考融创等公司境内债务重组的决策，最终于10月前推出。

现在，“H融信1”、“H融信2”等六只债券自2024年12月31日开市起停牌。融信中国谋略将六只债券本年10月前需要支付的本息探讨款项的兑付节点推迟至本年10月底，以有更多的期间准备新决策。

债市舆情

未按商定用途使用召募资金，重庆珞璜开发公司收自律刑事包袱

重庆市江津区珞璜开发建设有限公司公告，收到银行间市集交游商协会出具的《银行间债券市集自律刑事包袱决定书》。重庆珞璜开发公司算作刊行东谈主，债务融资器具召募资金未按商定用途使用，未履行变更技能，同期存在召募资金与其他资金混同存放问题。按期陈说信息败露不准确、信息改革败露不完竣。

交游商协会决定对珞璜开发公司给予劝诫，责令珞璜开发针对本次事件暴表现的召募资金措置、信息败露等方面的问题进行全面深远的整改，并向交游商协会提交书面整改陈说。对珞璜开发公公法定代表东谈主、董事长，信息败露事务精致东谈主、副总司理给予通报月旦。

上交所：对鄂尔多斯国投给予书面警示

上交所债券业务中心公告，经查明，鄂尔多斯国有金钱投资控股集团有限公司存在按期陈说败露不准确的非法行动，对刊行东谈主给予书面警示。

2024年9月20日，刊行东谈主败露《对于2024年半年度财务报表及附注的改革公告》，对2024年公司债券中期陈说给予改革。其中，交易总收入、净利润、包摄于母公司股东的净利润及谋略行为产生的现款流量净额的改革幅度诀别为45.21%、60.84%、75.65%及84.57%。

市集不雅点

开年债市持续冲高，机构预计后市空间有限

“债市大涨有多重原因，然而咱们以为交游行动在短期占了主导，必须照拂当下的交游风险。”面对开年第一周高涨的债市，有债券交游东谈主员对记者浮现，“短期债市空间偶然有限。”

2025年首周，债市延续涨势，10年期国债收益率一度下探到1.6%以下，最终在上周五（1月3日）守护在1.6%水平，而30年期国债收益率也到了1.85%以下。

机构东谈主士分析，经济基本面的骨子性诞生节拍仍待不雅察，访佛扫尾宽松货币策略相助发力，降准降息均仍可期，债牛逻辑预计难以透彻逆转，债市利率核心预计呈现波动向下。但从短期来看，债市濒临的扰出发分不少，刻下市集已提前大幅订价降息降准预期；同期，基本面、资金面、政府债供给、机组成立力量及债市增量资金等方面亦可能出现角落变化，泛动市的特征将更为显著，波动革新幅度或也将有所加大。

诚然全体看好后市，但一些机构如故出现了不雅望感情，前述债券交游东谈主员浮现，其所在机构如故相比严慎，全体判断刻下的市集进取空间相比有限，择机减仓是首要选择。

西部固收：红利打底，布局事迹改善个券

西部固收研报指出，瞻望2025年，策略端持续发力下，经济基本面有望迟缓改善，但改善幅度及期间节点存在一定不笃定性；宏不雅策略明确转向配景下，权柄大幅着落风险可控。策略成果待考据+预期托底组合下，2025年小盘股或仍有行情契机，利好转债金钱。在经验了2024年权柄行情起逾期，转债市集刻下估值性价相比2023年末有所进步。2025年转债存续界限概况率无间下滑，转债金钱稀缺性日益提高。金钱荒配景下，转债成立需求有望在2025年得到进步。供需结构改善，访佛小盘股契机下，2025年转债估值或无间抬升。

方进取，2025年西部固收冷漠照拂：

（1）正股低估值、盈利持续改善的中廉价转债的投资契机；

（2）流动性宽松配景下，红利板块成立价值突显；说合行业盈利瓦解性及个券估值，冷漠照拂：上银转债、重银转债；

（3）行业方进取，消耗算作本轮经济刺激策略的主要握手，2025年仍有反复催化的契机，值得要点照拂；此外，“AI应用”等泛科技的主题标的亦然2025年博取逾额收益的关键要素。

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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