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　　出品：新浪财经上市公司商议院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　不平静最新IPO条目的强邦新材，极端庆幸地迎来上市募资之旅。

　　9月13日，强邦新材发布初步询价公告，近期拟在主板刊行股票上市。事实上，强邦新材的净利润数据并不平静主板最新的上市条目，只不外公司在上市新规颁布前赢得了注册批文。

　　然而最近四年净利润齐未过亿的强邦新材，最近一年出现了营收、净利润双降，将来盈利更难冲破1亿元。此外，公司赓续两年较大幅度减少职工数目压缩资本教化利润，加之所属行业不属于向阳和新兴产业，同业利润大降以至赔本，强邦新材将来抓续盈利才调待考。

　　呈报期内，强邦新材的收入超98%齐来自经销收入，但公司毛利率却显赫高于依赖直销模式的汇达印通、天成股份，与行业旧例不符。强邦新材净利率更是一骑绝尘，但高毛利率及净利率背后，公司关联交游金额较高，好多客户是实控东说念主或董高监的支属，强邦新材事迹的确实性还有待时候考证。

　　不平静最新上市条目却要募资6.68亿元

　　招股书露馅，强邦新材主要从事印刷版材的研发、分娩与销售，主要居品包括胶印版材和柔性版材。2020-2023年，强邦新材分散完结营业收入10.93亿元、15.03亿元、15.88亿元、14.25亿元，同比分散增长-13.61%、37.52%、 5.72%、-10.26%；分散完结归母净利润0.77亿元、0.7亿元、0.99亿元、0.94亿元，同比分散增长-38.72%、 -8.1%、40.34%、-5.44%。

　　不难发现，强邦新材呈报期内的净利润波动较大，四年中有三年下落。2023年，公司营收、净利润双双下落。

　　更紧迫的是，强邦新材赓续四年净利润齐莫得卓绝1亿元，不适合最新的上市条目。左证2024年4月30日纠正的最新主板上市尺度，主板第一套上市财务意见修改为“近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年筹谋行动产生的现款流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元”。

　　由于强邦新材最近四年净利润齐莫得过1亿元，因此不适合最新主板条目。但庆幸的是，强邦新材在2024年1月份拿到了注册批文，赶上了相对宽松旧规的末班车。

　　这次IPO，强邦新材计较公开采行新股4,000万股，瞻望募资6.68亿元，分散用于环保印刷版材产能扩建方法、研发中心建造方法、智能化工夫更变方法、偿还银行贷款及补充流动资金，拟插足募资金额分散为4.1亿元、0.65亿元、0.53亿元、1.4亿元。

　　强邦新材募资补流及偿债的合感性及必要性或不及。2020年和2021年，即强邦新材申报IPO的前两年，公司现款分成分散为3,375万元和500万元，总共3875万元。有投资者质疑，既然强邦新材有钱分成，为何还要募资偿债。

　　本次刊行前，强邦新材本色抑遏东说念主郭良春眷属成员总共抓有公司89.4%的股份接近90%。也等于说，多量分成基本高尚进了实控东说念主眷属的口袋。

　　裁人压缩资本仍难以幸免净利润下滑  

　　强邦新材暗示，公司这几年净利润下滑与原材料采购价钱高涨关系。

　　事实上，强邦新材这两年还通过减员压缩资本辗转教化利润。2021-2023年各年末，公司职工总额分散为 507 东说念主、478东说念主和427东说念主。2022年减员29东说念主，2023年减员51东说念主，减员比例分散为5.7%、10.67%。

　　然而，大幅减员也不成幸免净利润下滑的趋势。更令投资者感到质疑的是，强邦新材净利润大幅下滑，裁人降资本，根柢不是一个向阳企业、拟IPO企业的现象。尤其是，强邦新材还不适合最新的主板上市条目。

　　在2020年度及畴昔，强邦新材还通过未给大批职工交纳“五险一金”的神态来辗转减少开支。2020年年末，强邦新材职工总额为461东说念主，养老保障交纳东说念主数仅267东说念主，占职工总额的比例仅57.92%，未交纳职工中有162东说念主毁灭交纳。2020年年末，强邦新材为职工交纳住房公积金的东说念主数仅14东说念主，占比不及3%，415东说念主毁灭交纳。

开端：强邦新材招股书

　　戒指2023年年末，强邦新材仍未给44名职工足项交纳社保，未给29东说念主交纳住房公积金。

　　左证《社会保障法》关系递次，用东说念主单元和处事者应当照章参加社会保障，交纳社会保障费。左证《住房公积金处置条例》之递次，单元应当如期、足额缴存住房公积金，不得过期缴存或少缴。同期，东说念主社部及多个省市的地点东说念主社局齐暗示，社会保障是国度强制扩充的社会保障轨制，用东说念主单元和职工参加社会保障并如期足额交纳社保用度，既是用东说念主单元和职工的正当权益，亦然应尽义务，不成左证职工或者用东说念主单元意愿而撤职。

　　因此，强邦新材在2020年及畴昔未给大批职工交纳“五险一金”显明犯警，且职工自发毁灭的原理不缔造，不成豁强迫邦新材犯警的事实及包袱。

　　毛利率净利率显赫高于同业 “七大姑八阿姨”孝敬几何？

　　招股书露馅，强邦新材主营业务所处的行业是印刷业，属于传统行业。据商务部网站公开信息，印染行业印刷行业属于夕阳行业。

　　由于所属行业不是向阳行业和新兴产业，强邦新材的同业可比公司日子并不好过，有的同业在2023年赔本。与同业可比公司比拟，强邦新材的毛利率、净利率显明偏高。

　　2021-2023年，强邦新材毛利率分散为11.48%、12.72%、13.17%；天成股份毛利率分散为9.72%、9.7%、9.41%；汇达印通毛利率分散为8.54%、7.6%、9.22%。强邦新材的毛利率约跨越同业可比公司均值40%傍边（注：新图新材的数据只更新到2021年，故不作念对比）。

　　值得缓和的是，强邦新材的销售模式以经销为主，2021-2023年经销模式收入占主营业务收入的比例分散为 98.65%、98.35%和 98.18%，齐卓绝98%。

　　左证行业旧例以及强邦新材招股书认同的逻辑，直销模式的毛利率要高于经销模式，因为经销模式还要让渡一部分利润给经销商。而申报材料露馅，汇达印通、天成股份齐以直销为主，按理说毛利率应该高于强邦新材，但本色上简直全依赖经销模式的强邦新材毛利率却跨越一大截。

　　强邦新材的净利率更是显赫高于同业。2021-2023年，强邦新材净利率分散为4.69%、6.23%、6.56%；天成股份净利率分散为2.45%、0.55%、-2.11%；汇达印通净利率分散为2.1%、2.64%、1.29%。2023年，天成股份净利率齐是负值， 汇达印通净利率刚过1%，可强邦新材的净利率却一起攀升至6.56%，显明优于同业。

　　左证中注协《审计工夫教唆第1号—财务讹诈风险》的奉告，“与同业业的其他公司比拟，赢利才调过高或增长速渡过快”属于值得缓和的财务作弊信号。

　　强邦新材高毛利率、高净利率背后，公司关联交游金额及实控东说念主、董监高亲戚客户孝敬的收入较高。2021-2023年，强邦新材关联销售收入分散为1.88亿元、1.9亿元、1.86亿元，占总营收的比例分散为12.53%、12%、13.04%。

开端：强邦新材招股书

　　在强邦新材这些关联方中，龙港市强邦印刷器材有限公司是本色抑遏东说念主眷属成员郭良春之妹抑遏的公司，东莞市彩度印刷器材有限公司是董事林文丰之妹的妃耦抑遏的公司，武汉市哥德堡印刷器材有限公司是高管何敬生之弟抑遏的公司……

　　非关联方客户中，杭州蓉光印刷器材有限公司是强邦新材本色抑遏东说念主眷属成员王玉兰外甥抑遏的公司，永康市强邦买卖有限公司本色抑遏东说念主眷属成员郭良春之姐的半子抑遏的公司。

　　在同业公司净利润齐在大幅下落以至赔本的情况下，强邦新材是何如完结毛利率和净利率“一骑绝尘”？公司事迹的确实性概况要等时候来考证。

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